Benjamin Graham et Albert Einstein : deux sources d'inspiration pour améliorer la performance

Cette citation de Benjamin Graham " In the short run, the market is a voting machine but in the long run it is a weighing machine " est fondamentale dans l'investissement. 

Cela veut dire que si on projette d'acheter une action pour la revendre à très  court-terme, la probabilité de perdre de l'argent est  importante. Il faut acheter une action pour la détenir sur le long-terme. 

La meilleure façon de détenir une action sur le long-terme est de considérer que les marchés financiers vont fermer pendant plusieurs années - exactement comme si vous faisiez du private equity - et que vous ne pourrez revendre l'action qu'au bout de 5-10 ans. 

L'autre citation est d'Albert Einstein : " Les intérêts composés sont la plus grande force dans tout l'univers ". C'est quoi les intérêts composés ? Je vous décris le process dans le cas n°1.

Cas concret n°1 : Pour un investissement aujourd'hui de 10 000 euros dans l'action Total - au cours de 36,5 euros par action - le dividende va générer un rendement (ou un intérêt) de 7%/an. Et si ce dividende (ou intérêt) est réinvesti dans des actions Total au même prix de 36,5 euros (dans cet exemple je ne tiens pas compte de la fiscalité), vous aurez le portefeuille suivant :

Année 1 : 10 000 euros à 7% = 10 700 euros (700 euros de dividendes)

Année 2 : 10 700 euros à 7% = 11 449 euros (749 euros de dividendes)

Année 3 : 11 449 euros à 7% = 12 250 euros (801 euros de dividendes)

Année 4 : 12 250 euros à 7% = 13 107 euros (857 euros de dividendes)

Année 5 : 13 107 euros à 7% = 14 024 euros (917 euros de dividendes)

On s'aperçoit que tous les ans votre dividende augmente - il passe de 700 euros à 917 euros - malgré l'investissement initial de 10 000 euros qui n'a pas bougé. Comment cela s'explique-t-il ? Les dividendes de la 1er année sont réinvestis dans le portefeuille initial de 10 000 euros, et les 700 euros vont générer eux-mêmes un intérêt ( 700 euros x 7% = 49 euros) qui vont s'ajouter aux intérêts de la 1er année et donner en année 2 un rendement total de 749 euros (700+49). Ces 49 euros sont le résultat des intérêts composés.  Grâce aux intérêts composés, les dividendes (ou intérêts) augmentent de 700 euros à 917 euros, soit un delta sur 5 ans de 217 euros. Alors que si il n'y avait pas eu de réinvestissement des intérêts ou dividendes, les revenus de l'action Total auraient été stables à 700 euros par an. Grâce aux intérêts composés, la rentabilité moyenne est passé de 7% à 8%/an. Sur 5 ans votre investissement a augmenté de 40%. 

 

Cas concret n°2 : dans le cas précédent, on prenait comme hypothèse que le rendement du dividende était stable sur 5 ans à 7%/an. Que se passe t-il si on prend des actions qui augmentent leurs dividendes tous les ans ? Dans ce cas il n'y a pas de réinvestissement du dividende tous les ans mais simplement une augmentation du dividende.

Ci-dessous un tableau (extrait du livre Get rich with dividends de Marc Lichtenfeld), pour un investissement de 10 000$ l'année 1, avec une augmentation du dividende de 10%/an sur 20 ans :

Au bout de 20 ans, le même investissement de 10 000 $ vous apporte un rendement de 24,4%. Soit un revenu de 2 440 $/an pour un investissement de 10 000 euros. 

Aujourd'hui, on peut trouver des actions qui augmentent leur dividende tous les ans. Prenons l'exemple de Coca-Cola, Procter & Gamble ou McDonalds : ces trois actions ont augmenté leurs dividendes tous les ans sur les 10 et même 20 dernières années.

Historique de croissance des dividendes sur 10 ans pour l'action McDonald's :  8,55 %/an

Historique de croissance des dividendes sur 10 ans pour l'action Coca-Cola :  6,42%/an

Historique de croissance des dividendes sur 10 ans pour l'action Procter & Gamble :  5,07 %/an

Cas concret n°3 : si en plus de l'augmentation du dividende tous les ans pendant 10-20 ans, on a l'heureuse surprise que le cours de l'action monte tous les ans,  on a le tableau suivant (extrait du livre Get rich with dividends de Marc Lichtenfeld), avec les différentes hypothèses :

En résumé :

Pour avoir un cercle vertueux, il faudrait combiner les deux citations + deux autres facteurs importants, à savoir 4 éléments au total  :

i)- Détenir ses actions sur une longue période (citation de Benjamin Graham)

ii)- Réinvestir tous les dividendes dans son investissement initial (citation d'Albert Einstein - cas concret n°1) 

iii)- Avoir des dividendes qui progressent tous les ans (cas concret n°2)

iv)- Avoir le cours de l'action qui progresse tous les ans (cas concret n°3)

 

Prenons l'exemple d'un investissement sur McDonald's :

En investissant 10 000 $ sur l'action McDonalds, on a sur 10 ans :

- un rendement initial du dividende de 4,86% 

- une augmentation du dividende de 8,55%/an 

- une augmentation du prix de l'action de 16,87%/an.

Le résultat c'est que votre investissement initial de 10 000 $ se transforme en 55 340 $ au bout de 10 ans, soit un investissement qui fait x 5,5 ou 18,66%/an.

Si on prend les dividendes réinvestis, votre investissement initial de 10 000 $ se transforme en 62 124 $ au bout de 10 ans, soit un investissement qui fait x 6,2 sur 10 ans ou 20,04%/an.

Une performance de 20%/an sur 10 ans : c'est très bien ! Bien des gens s'en satisferaient :-)

NB : La particularité des actions qui offrent un fort dividende, c'est qu'elles sont beaucoup moins volatiles que les autres actions. Le dividende est comme un amortisseur à la baisse qui permet de protéger son portefeuille.

 

 

                                                                                     AVERTISSEMENT 

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