Ratios financiers : ROE = ROA x Financial Leverage - Avec Apple, Amazon et Microsoft

Qu'est-ce le ROE (Return on Equity) ou plus simplement le retour sur capitaux propres ? Le ROE est la traduction du ratio : Résultat net/ Capitaux Propres. Cela nous permet de comprendre comment l'entreprise arrive à générer du résultat net en fonction du montant des capitaux investis par les actionnaires.

i) Quel est le ROE d'Apple, Amazon et Microsoft ?

- ROE d'Apple : 73,69%

- ROE d'Amazon : 27,45%

- ROE de Microsoft : 40,14%

Pour 100$ investis par les actionnaires d'Apple, la société génère 73$ de résultat.

Pour 100$ investis par les actionnaires d'Amazon, la société génère 27$ de résultat.

Pour 100$ investis par les actionnaires de Microsoft, la société génère 40$ de résultat.

Sur le papier, Apple a une rentabilité et un ROE bien meilleur que Amazon ou Microsoft. On va voir avec la décomposition du ROE que c'est plus subtil que cela.

ii) On va décomposer le ROE avec la formule ROE = ROA x Financial Leverage

1- Le ROA c'est le ratio retour sur actifs (résultat net / total des actifs)

- ROA d'Apple : 17,33% = 57,4 Mds $ / 330,5 Mds $

- ROA d'Amazon : 18,60% = 21,3 Mds $ / 114,5 Mds $

- ROA de Microsoft : 24,78% = 44,3 Mds $ / 178,7 Mds $

On voit très bien ici que la rentabilité générée par les actifs est bien meilleure chez Microsoft. C'est à dire que Microsoft génère 24$ de résultat net pour 100$ d'actifs dans son bilan, vs 17$ pour Apple et 18$ pour Amazon. 

2- Le financial leverage c'est un ratio de levier financier (total des actifs / capitaux propres). Cela correspond au montant des actifs financés par de la dette

- Levier financier d'Apple : 4,23 = 330,5 Mds $ / 77,95 Mds $

- Levier financier d'Amazon : 1,47 = 114,5 Mds $ / 77,7 Mds $

- Levier financier de Microsoft :  1,62 = 178,7 Mds $ / 110,3 Mds $

Dans ce cas, on voit que Apple a un levier financier qui est beaucoup plus élevé, ce qui explique le fort ROE (vu au dessus). De manière logique un fort effet de levier induit donc plus de risque sur l'action. Pour être plus précis, le fort levier financier de l'action Apple réside dans la faiblesse des capitaux propres qui ont été dopés ces dernières années par le rachat d'actions.

3 - ROA x levier financier = ROE

- Pour Apple : ROA x levier financier = ROE <=> 17,33 x 4,23 = 73,4%

- Pour Amazon : ROA x levier financier = ROE <=> 18,60 x 1,47 = 27,4%

- Pour Microsoft : ROA x levier financier = ROE <=> 24,78 x 1,62 = 40,14%